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原糖短期上行有阻力 向上概率大于向下概率

2020-07-15 发布于 济南资讯网
 

   巴西压榨岑岭到来,制糖比例高;印度季风雨正常,印度下榨季丰产。全球前两大主产国甘蔗种植与食糖生产平稳,原糖代价处在巴西乙醇折糖价和印度糖出口价之间,估值相对合理,短期或难逾越印度糖出口价。

  巴西制糖比例高

  当前,正值巴西压榨岑岭。6月下半月,甘蔗压榨量4393万吨,同比降落7.73%;食糖产量273万吨,同比提高23.34%;制糖比例47.42%,客岁同期为37.06%。截至7月尾,累计甘蔗压榨量2.29亿吨,同比提高5.2%;累计食糖产量1330万吨,同比增长48.75%;制糖比例46.42%,客岁同期为34.66%。

  巴西甘蔗压榨的另一个产物是乙醇。由于巴西新冠肺炎疫情严重,包罗汽油、乙醇等在内的能源消费急剧下滑。从巴西天下汽车制造商协会(ANFAVEA)公布的数据来看,3—6月,轻型车辆注册量分别降落21.8%、76.8%、75.8%、42.6%。有水乙醇和无水乙醇的消费量大幅下滑。前期,有水乙醇代价曾追随原油代价大幅下跌,随后反弹至客岁同期水平。乙醇产量紧缩,需求锐减,库存略增,除非原油代价继续攀升,否则乙醇短期难有超季候性体现。体现在糖醇价差上,有水乙醇折糖价约9.5美分/磅,原糖代价约12美分/磅,糖醇价差2.5美分/磅,处于汗青高位。

广发证券网上开户  在此情况下,巴西糖厂倾向于生产食糖,本年度制糖比例预期大幅提高,食糖大幅增产。普氏6月预估,巴西中南部地域2020/2021年度甘蔗压榨量6亿吨,出糖率13.8%,制糖比例46%,食糖产量3630万吨。制糖比例预期同比提高11.7%,食糖产量预期同比增长950万吨,到达2017/2018年度的产量水平。

  印度季风雨正常

  6—9月是印度西南季风雨季,雨季的降雨情况影响印度甘蔗种植和单产。进入季风雨季之后,截至目前,累计降雨较均值增13%,风调雨顺,没有可炒作空间。

  2019/2020年度,印度食糖产量预估2720万吨,消费预估2500万吨,出口预估520万吨,期末库存预估1150万吨。由于天气缘故原由,2019/2020年度产量同比下滑600万吨。2019年季风雨下半段降雨充沛,2020年季风雨开局良好。市场预计2020/2021年度印度甘蔗增产。6月尾,印度糖厂协会(ISMA)公布2020/2021年度预估数据,食糖产量3050万吨,消费量2600万吨,出口预估600万—700万吨。

  原糖产量将增长

  代价调治供应,糖价高于巴西乙醇价,原糖产量会增长。在巴西糖供应岑岭期,原糖代价低于印度糖出口折算价。目前巴西乙醇折糖价9.5美分/磅,印度糖出口折算价13美分/磅,ICE10月代价约12美分/磅。原糖代价继续上行阻力较大,短期或承压回落。

广发证券网上开户  总之,短期来看,ICE原糖上行乏力。不外,值得注意的是,长期来看,12美分/磅的原糖代价处于运行区间下沿,从风险收益比的角度分析,向上概率大于向下概率。(作者单元:永安期货)

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